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上周市场回顾:全球股市普遍上涨 境外机构持续加码中国债市

  海关总署8月7日公布,我国外贸进出口总值连续14个月保持同比正增长,外贸持续向好。据海关统计,今年前7个月,我国外贸进出口总值21.34万亿元,同比增长24.5%。其中出口11.66万亿元,同比增长24.5%;进口9.68万亿元,同比增长24.4%。7月份当月,我国外贸进出口总值3.27万亿元,同比增长11.5%。

  2021年7月份,我国外汇市场供求基本平衡,市场预期保持平稳。国际金融市场上,受新冠肺炎疫情反复、主要国家货币政策预期及宏观经济数据等因素影响,非美元货币小幅走强,全球金融资产价格总体上涨。外汇储备以美元为计价货币,非美元货币折算成美元后金额增加,与资产价格变化等因素共同作用,当月外汇储备规模上升。

  A股市场:上周(8月2日-8月6日,下同),A股三大指数全线反弹,集体上涨,其中,上证指数累计周涨幅1.79%,报3458.23点,深证成指周涨幅2.45%,报14827.41点,创业板指周涨幅1.47%,报3490.9点。从申万一级28个行业来看,上周有25个行业实现上涨,其中,国防军工(10.42%)、汽车(8.16%)、建筑材料(7.71%)、综合(6.71%)、机械设备(6.47%)、家用电器(5.58%)等行业指数周涨幅均超5%。另外,电子、传媒和钢铁等3个行业指数均处于下跌。

  港股市场:上周,港股市场有所反弹,涨跌不一。其中,恒生指数累计周涨幅0.84%,报2619.4.03点;恒生科技指数累计周跌幅1.24%,报6697.1点,恒生中国企业指数累计周涨幅0.44%,报9273.55点。

  海外市场:上周,全球主要股市普遍上涨,其中,美股三大指数集体上扬,道琼斯工业平均指数累计周涨幅0.78%,报35208.51点,标普500指数累计周涨幅0.94%,报4436.52点,纳斯达克指数累计周涨幅1.11%,报14835.76点。亚洲股指方面,韩国综指、日经225、恒指分别累计周涨幅2.12%、1.97%、0.84%。欧洲股指方面,法国CAC40指数累计涨3.09%,德国DAX指数累计涨1.4%。

  对此,分析人士认为,如果8月份美非农数据继续保持强劲势头,将支持美联储开始缩减购债,但一个不确定因素是疫情的发展,www.118585.com,如果疫情继续恶化,可能会抑制经济活动和就业市场复苏。

  上周,国债指数累计涨幅达0.24%,报188.66点。据中央结算公司最新统计数据显示,截至7月末,境外机构的人民币债券托管量达33751.87亿元,较6月增加753.52亿元,创近5个月以来新高。兴业证券研报认为,国债的投资机构更多为海外央行,更加重视流动性以及风险,政策性银行金融债的投资机构为各家基金、保险、等,更加重视收益性。可见,境外机构对中国债券“热度”不减。

  上周(8月2日-8月6日),美元上涨,欧元、英镑下跌。美元指数上涨0.74%至92.8。其他货币方面,欧元、英镑兑美元分别下跌0.92%、0.21%至1.18、1.39;日元汇率下跌,美元兑日元上涨0.52%至110.23。

  上周(8月2日-8月6日),主要国家10Y国债收益率表现分化。10Y美债收益率上行7bp至1.31%。其他债市方面,10Y英、法、葡债收益率分别上行1.5bp、澳门六合2021开奖,下行1.5bp、下行5.1bp至0.66%、-0.12%、0.13%。

  上周,油价、金价双双下跌。原油方面,WTI、Brent原油分别下跌7.67%、7.38%至68.28美元/桶、70.7美元/桶。黄金方面,COMEX黄金下跌2.98%至1758.4美元/盎司。

  ①今年宏观背景类似10年,上半年政策紧基本面数据弱于预期,下半年政策松,基本面数据望好于预期。

  ②今年行情节奏也类似10年,先抑后扬,上半场结构性机会,下半场市场望回暖,机会扩散。

  首先,成长制造板块持仓拥挤,板块内部分歧也在加大,消费医药类基金资金流出压力缓解,下周新能源板块内部存在较大分流压力,板块层面呈现此消彼长态势,指数层面也显示极端分化有所缓解。

  其次,近期市场焦虑犹存,片面的评判行业和影射政策已经造成巨大负面影响,而国家的产业政策目标和路径明晰,错误夸大或引导政策认知的行为正在被纠偏。

  最后,尽管7月份经济、金融数据预计将有所转弱,但投资者的中、微观感知领先于经济数据变化,市场已提前反映经济偏弱预期,不过未来政策的调整和经济的企稳都需要时间,风格的均衡转向风格的切换尚需时间。

  我们认为市场风格平衡的过程已经在发生,建议成长制造和价值消费保持均衡配置,在成长板块里从高位赛道转向相对低位的赛道,并且逐步布局部分高景气的消费和医药细分行业。

  我们认为下阶段无需过分担忧政策风险或信用风险,卸掉包袱后应更乐观看待宽松节奏,市场再次起跑后将走得更远。

  ①不必过分担忧政策与信用风险:随着政策落地市场恐慌情绪迅速抚平,前期受影响的市场风险偏好本周明显修复。当前市场对“公平vs效率”的政策取向变化正在逐步完善预期,未来政策风险边际影响有限。此外以地产为代表的部分领域确实面临信用风险的适度暴露,但央行下半年“切实防范化解重大金融风险”的工作部署有望确保风险平稳出清,五部委规范信用评级亦将强化未来对信用风险的预警,叠加包商永煤等事件的学习效应未来冲击有限。

  ②应乐观看待宽松的节奏:8月份MLF叠加政府债放量将使流动性面临大考,宽松预期短期内将快速强化,成为市场起跑的核心驱动。此外7月份PMI与出口均指引稳增长压力,下半年增长压力叠加流动性缺口,8月份后宽松预期将继续加码。降准、“不对称”LPR降息均存可能,“绿色MLF”亦将为宽松超预期助力。

  ③海外流动性风险可控:美国非农数据强劲为释放taper信号进一步铺平道路,但结构性失业问题仍对储提前加息构成制约,海外流动性风险处可控区间,当前美股定价的流动性预期正在证明这一逻辑。

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